利用融资融券对可转债套利

可转债不仅可以T+0交易，而且还可以转股, 根据对应的转股价进行转股，转换成一定数量的正股。

一旦出现转股折价，那么转股后的价值要比持有转债的价值要大，大的部分叫做折价率。

这个指标通常叫做溢价率。

一般在正股暴涨，或者转债暴跌的情况下，这个溢价率就会变成负的。当然转股是在当天收盘后才能转股的。 而且要的第二天才能交易。对了，还有个大前提，当前的这个可转债已经进入了转股期。

案例：假设D转债正处于转股期，当前面值100元/张，市价110元/张，转股价3.97元/股，股价D价格4.7元/股，投资者如何操作？

1，计算D转债当前转换价值：转换价值=100/3.97 *4.7元=118.44元>现价

2，买入1千张D转债，需要资金11万

3，同时融券卖出25200股股票D，得资金11.84万

4，将1千张D转债转换为25200股D归还融券负债

5，获利: 11.84万-11万=0.84万（不考虑佣金利息费用）

所以折价转股后，对应的正股第二天大概率会被砸得低开很多。

比如中钢转债在2023-10-10当天收盘时的溢价率是-4.95%

然后第二天（2023-10-11）毫无疑问的低开大于-4%

如果纯粹转股裸套的话，实际的账面套利收益的大肉是吃不到的。

不过如果结合融券操作，那么可以在收盘转股的瞬间，就把套利的账面利润锁住。

在你买入转债转股的时候，等效于持有股票了，如果此时对股票进行融券（等效卖出股票），等于此时把持有股票过夜的风险对冲了。即使第二天股票暴跌，你融券后收益也变成暴涨。你套利吃的是转股折价的收益，而非正股波动的收益。

当然，外面菜鸟可转债博主或者大V的写的可转债套利教程，可能就这么结束了。

他们可能自己连操作都没试过，才这么轻描淡写地描述套利过程，钱就像掉在地上的白菜，随便让你拣。

实际操作下来，最大的难点在于融券。很多小券商的券源约定于0。即使是沪深300里面的大盘股，小券商的券源大概率也是空的。也就是实际的两融业务，只有融资可以用。这更别说A股里小市值的上市公司的券源，在不少券商的融券池里面，根本就约不到。因为券源本质来源于券商的自营盘，没有自营盘，或者自营盘很小的券商，就无法提供之身的券源给客户了。

即使是券源丰富的券商，投资者也要盯着券源的变化，不断查询当前的券源情况。只要有可约的券源和折价机会，套利的机会才能成功。

当然这个查询流程可以使用QMT/miniQMT的API接口自动操作，查询可用券源。

只要查询到有对应的券源，调用微信通知接口发微信通知即可。

下图是当时约券成功的页面。

第二天把转股成功的股票用来还券，就可以完成整个套利流程了。

目前券源最多的有国泰君安，中信证券，至少券源数量位居国内券商前3的。一般的融券利率在8%+， 融券利息要比融券高的，一般融资利息在5%+左右。

而国泰君安可以提供QMT，而且作为头部券商，其QMT开通的门槛也不高。配合QMT量化操作，便于整个交易流程的自动化操作，避免耗费大部分时间在查询可用券源上，实现解放劳动力。

如需要开通，可以点击本公众号的开户菜单进行咨询，并可以获得QMT代码指导。

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