最近研究了下北交所打新，发现这地儿也卷起来了 —— 以前大家还能轻松薅点羊毛，现在人越来越多，收益肉眼可见地变少了。

先聊聊北交所打新的核心玩法，其实挺简单的：

不用看你手里有多少股票市值，只要开通了北交所权限（得有 50 万资产 + 2 年交易经验），手里有钱就能参与。申购的时候得把钱全额冻上，没中到的部分，T+3 天会退回来。

申购数量得是 100 股的倍数，门槛不高，散户也能玩。配售规则是 “多申多得”，申得越多，中到的概率越大。如果算下来中不到 100 股，就把所有人的 “零头” 凑一起，按 “先申先得” 的规矩分。

总结下来就是：现阶段有账号、有钱，基本都能中到点，至少 100 股还是有戏的。

不过听说这规则可能要变了 —— 以后可能得手里有北交所的股票才能打新（市值配售），已经在测试了，看来是越来越卷了。

想中 100 股，得准备多少资金？有个公式：理论门槛 = 每 100 股发行市值 ÷ 中签率。

但现在这中签率啊，低得可怜。2024 年平均下来，中签率就 0.02%~0.05%，想中 100 股，平均得准备 221.9 万元。只能说，没点家底还真玩不起这游戏了。

再说说 “碎股” 这回事，挺有意思的：

比如你拿 666 万去申购，中签率 0.01%，发行价 3 块钱一股。顶额申购最多能花 555 万（北交所规定，最多只能申发行股数的 5%），算下来理论能中 185 股（555 万 ×0.01%÷3）。但规矩是必须 100 股的倍数，所以先给你 100 股，剩下 85 股算 “碎股”。

所有人的碎股会汇总到一起，再按申购资金多少和申购时间排序来分。像刚才顶额申购的情况，大概率能分到 15 股碎股，最后总共到手 200 股。

再看看收益怎么样。我拿 1000 万资金回测了下 2021 年 12 月到 2025 年 12 月的数据（假设碎股都能拿到），这期间有 207 次打新机会，总共赚了 49.4 万。

不过中间也有坑：2022 年下半年好多新股破发，亏得肉疼；2023 年之后才慢慢好起来，所以很多研报都只从 2023 年 1 月开始算，懂的都懂。

为啥 2022 年破发多？主要三个原因：

• 定价太飘，参考新三板老规矩定的价，跟市场实际承接力脱节，当年 12 月上市的新股 83% 都破发了；
• 市场没活力，每天成交额不到 10 亿，换手率低于 1%，新股没人接盘，76% 的破发股首日成交额不到 5000 万；
• 散户太冲动，当年个人投资者交易占比超 80%，64% 的破发股首日换手率超 30%，情绪一上来就瞎卖。

后来改了 IPO 定价规则、拉了机构资金进来、加了做市商，才算慢慢缓过来。

各年收益拉出来看看：

2023 年是真舒服，中签率高，抢的人少，简直是捡钱。结果 2024 年一堆机构看到肉就冲进来，直接把中签率压下去了。这么卷下去，估计以后大家都赚不到啥钱了……

再算上闲置资金的活期收益呢？

假设没中到的钱，T+3 天后转成活期（年利率 1.4%），2021 年 12 月到 2025 年 12 月期间，1000 万的闲置资金能赚 31.6 万。加上打新的 49.6 万，总共 81.2 万，年化才 2.05%。

单看 2023 年之后，收益还行，但一年比一年低，2025 年只剩 3.46% 了。

其余各年度的下表所示

那到底拿多少钱去打新最划算？

测算如下，如果使用的资金量不足以获得最低的100股则视为没中

最高可以中的股数为顶额申购资金 * 中签率 + 碎股。

测出来是 1000 万左右，收益率最高。

说实话，3.46% 虽然不高，但比活期那 1.5%~1.7% 还是强点。只不过人越来越多，以后可能得拿更多钱才能维持这收益了。

最后就看会不会真改成市值配售了，改了的话，玩法又得变咯。