港股的估值主要看两个指标，一是港股主要指数的估值水平，二是AH股溢价情况。

一、市场估值水平

恒生指数覆盖港股市场超过6成的市值和成交额，可以很好代表港股市场。

指数近10年的市盈率走势如下图所示：

近几年腾讯、阿里、美团、京东等高估值互联网公司被加入到恒生指数中，导致指数市盈率被动提高了不少，历史可比性不强，如果排除这些股票，只看历史续存的传统公司（约占7成），目前的估值还要低很多：

二、AH股溢价水平

恒生AH股溢价指数衡量同一股票A股相对H股的溢价，显示了A股和港股市场的估值对比，指数越高表示港股相对A股越便宜。

从2015年至今，AH股溢价指数在110-150之间波动，去年10月份到过152.4的高位，当时同一公司的A股比H股贵了52.4%。

AH的合理溢价受两市税收、流动性等因素影响，近些年大致以130为中心，目前为137，还处于中等偏高的位置，表示港股相对A股还是要便宜一些。

综合来看，虽然反弹了不少，但港股估值水平依然偏低，恒指目前的股息率约3.5%，只要后面经济有所复苏，即便估值不涨，年化收益也有望达10%，因此我目前的对策是拿好等待。

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