投资一开始就赚钱，未必就是好事！

也许你会有点疑惑，

投资不就是为了赚钱么？

但有时候，这是一件很危险的事情。

给你讲一个真实的故事，

在2005年的夏天，美国因为天气比以往要凉爽，导致预备用来降温的天然气需求下降，进而产生了库存积压，天然气价格下降。

一般来说，天然气的需求是比较稳定的，尤其在冬天需求比较旺盛。

对冲基金Amaranth有一个天然气期货交易员，叫做布莱恩·亨特。他看到了这个机会，他根据历史数据判断，天然气价格肯定会回升甚至大涨，于是大量买入价格非常便宜的天然气期权。

结果在2005年8月，历史级的大台风卡特里娜席卷整个美国，自然灾害影响到天然气生产，导致天然气的价格在短短几个月翻了2倍多。

由于期权本来就是杠杆交易，并且亨特还买入了虚值看涨期权，一下就在这次波动中获得了巨额回报。

这显然是好事对吧？

但投资并不是一锤子买卖，而是一件永续的事情。

假如你一开始赚到了钱，后面会不会希望在同样的项目上赚到更多的钱？

我想大部分人都会吧。

亨特也同样如此。

在2006年1月，出现了历史级别的暖冬，导致天然气的需求下降，进而价格走低。

亨特发现了这个投资的“机会”，他判断下一个冬天不会这么暖和，天然气需求肯定会回升。

他判断短期价格走低，长期价格走高，于是就做空短期天然气合约，做多长期天然气合约。

在2006年的前几个月，亨特再次大赚。

然而到了2006年8月，黑天鹅事件发生了——大量新增资金入局做空天然气，导致亨特之前研究的规律失效了。

天然气期货的价格走势变成了短期走高长期走低，与他投资的方向正好相反。

在巨额亏损的情况下，他没有选择止损，反而说服了老板继续加仓。

结果本次投资巨亏，基金清盘。

亨特第一次赚大钱的原因是什么？

台风。

这是小概率事件，是意外事件。

但亨特认为这是他的投资能力所致，他判断对了，压了重注，赚了钱。

第二次的时候，他的赌注更大……

但这一会他亏了。

人类很容易过度高估自己的能力，把好的结果归因于自我能力强，把坏的结果归因于运气不好，也就是过度自信。

在KWEB期权的投资上，我同样犯了这样的错误。

回顾前面7周，可以看到收益情况非常亮眼：

当时我也觉得自己能力很强，按照这个收益走下去，一年多就能够翻翻。

但实际上这是期权卖方风险和收益的不对称性所致，看似稳定获取了不低的盈利，实际上是冒了远比想象中大的风险。

只是在当时，风险尚未兑现。

结果在7周之后，收益每况愈下：

这就是一开说的：投资一开始就赚钱，未必就是好事！

因为投资的永续性，如果错估了自己的能力，在将来出现的很可能就是灾难。

那么怎么判断赚到的钱，靠的是能力，还是运气，亦或是其他原因呢？

在做投资决策之前，先写下投资的逻辑。

当投资有了结果，就能够通过之前写下的逻辑，判断是能力的原因，还是其他原因。

转载于止一之路，侵删。（他的策略是持有KWEB正股，卖期权。笔者觉得写的不错，转载好文）