根据历史PE AH溢价率判断当前港股位置

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港股的估值主要看两个指标,一是港股主要指数的估值水平,二是AH股溢价情况

一、市场估值水平

恒生指数覆盖港股市场超过6成的市值和成交额,可以很好代表港股市场。

指数近10年的市盈率走势如下图所示:

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近几年腾讯、阿里、美团、京东等高估值互联网公司被加入到恒生指数中,导致指数市盈率被动提高了不少,历史可比性不强,如果排除这些股票,只看历史续存的传统公司(约占7成),目前的估值还要低很多:

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二、AH股溢价水平

恒生AH股溢价指数衡量同一股票A股相对H股的溢价,显示了A股和港股市场的估值对比,指数越高表示港股相对A股越便宜。

从2015年至今,AH股溢价指数在110-150之间波动,去年10月份到过152.4的高位,当时同一公司的A股比H股贵了52.4%。

AH的合理溢价受两市税收、流动性等因素影响,近些年大致以130为中心,目前为137,还处于中等偏高的位置,表示港股相对A股还是要便宜一些。

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综合来看,虽然反弹了不少,但港股估值水平依然偏低,恒指目前的股息率约3.5%,只要后面经济有所复苏,即便估值不涨,年化收益也有望达10%,因此我目前的对策是拿好等待。

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