*ST康佳主动退市原因
直接触发原因（强制退市风险已高悬）
- 2025 年末净资产‑60.83 亿元，已经资不抵债，股票被打上 * ST 退市风险警示标签
- 深交所规则：如果 2026 年年报净资产继续为负值，公司将被交易所强制退市，完全被动出局
- 2026 半年报净资产‑62.27 亿元，亏损 1.73 亿，**年内净资产转正难度极大，几乎无力逆转
公司公告给出的官方理由
为保护中小股东利益，不等年末强制退市，选择主动撤回 A、B 股上市地位；退市后转入老三板继续转让。
为什么选主动退市、而不是坐等强制退市（核心利弊）
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可以设置现金选择权，给异议股东一条保底退出通道
- A 股：2.48 元 / 股；B 股：0.73 港币 / 股，小幅高于停牌前市价，股东可选择卖出离场证券时报
- 如果等到被动强制退市，监管不会配套现金选择权，股价往往连续暴跌、流动性几乎枯竭，投资者亏损更大
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退市节奏自己掌握，提前规划后续经营，避免年末被直接 “摘牌” 的被动冲击
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公司说明：退市后经营继续维持稳定；目前无资产重组、也没有重新上市时间表
深层经营根源（走到资不抵债的背景）
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2022‑2025 连续四年大额亏损，四年累计亏损超 200 亿元，2025 单年亏损 125.82 亿元，当年大额计提 76.97 亿资产减值损失
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扣非净利润连续多年亏损，家电主业增长乏力、多元化投资拖累业绩，资产包袱沉重
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自救扭转净资产为正难度过高，债务压力巨大、资产负债率高达 133%，已无把握在年底前完成净资产转正
套利空间测算（盘中 2.45 元）
现金选择权保底价：2.48 元 / 股
- 现价：2.45
- 每股潜在差价：+0.03 元
- 名义安全垫：
(2.48‑2.45)÷2.45 ≈ 1.22% - 资金占用周期预估：从现在到行权资金回款大约 2 个月
- 理想年化（套利成功）≈7.3%
可以看到安全垫非常薄，现价距离保底价只差 0.03 元。
套利成功的两个硬性前提（缺一不可）
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9 月 14 日股东大会，主动退市议案必须表决通过 通过门槛：参会股东 2/3 以上同意 + 参会中小股东 2/3 以上同意（双重 2/3）
如果议案被否决：现金选择权直接作废，方案流产。股票复牌，失去 2.48 兜底。此时公司仍然资不抵债，年末有强制退市风险，股价很可能大幅下挫，买入会承受巨大亏损风险。
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深交所后续审核同意主动退市。
行权操作要点
- 在9‑22 股权登记日收市持有股票
- 股东大会对主动退市议案投反对票，成为异议股东
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在后续指定行权窗口期，手动申报现金选择权，卖出给磐石润创（华润平台）拿到 2.48。
不申报行权，退市后股票只能转到老三板交易，没有保底现金。
