你是不是好奇，银行可转债为啥这么受欢迎呢？很多人可能只有模糊的感觉，不太清楚具体原因。有人觉得是评级高，银行可转债通常能达到 AAA 级，评级高意味着安全性强，只要不瞎操作，基本不会出问题，这确实是个关键因素。还有人提到分红高，可这里的分红，指的是债券分红，也就是债息吗？

其实不是哦。以前银行可转债的债息还算不错，现在却变得普普通通，和其他可转债相比，甚至有些落后。这里所说的分红高，或者说股息高，指的是正股。有人会疑惑，正股分红不就是左手倒右手，没带来实际增值，可转债不也一样吗？但事实并非如此。

举个例子，假设可转债 A 的转股价是 5 元，当前股价也是 5 元，这时转股价值就是 100 元。

2025 年，正股每股分红 1 元，分红之后，转股价就变为 5 - 1 = 4 元，转股价值为（100÷4）×4 = 100 元，

转股价值保持不变，正股的操作对我们没影响。那要是股价有涨跌呢？

假设股价跌到 4 元，此时转股价值是多少？

分红前，转股价值 = （100÷5）×4 = 80 元；

分红后，转股价值 = （100÷4）×3 = 75 元。

分红后转股价值下跌幅度为（75 - 80）÷80 = - 6.25%，而股价下跌幅度是（4 - 5）÷5 = -20%。

再假设股价涨到 10 元，转股价值又该是多少？

分红前，转股价值 = （100÷5）×10 = 200 元；分红后，转股价值 = （100÷4）×9 = 225 元。

分红后转股价值上涨幅度为（225 - 200）÷200 = 125%，

而股价上涨幅度是（10 - 5）÷5 = 100%。

看出差别了吧？分红对可转债的影响并非和正股完全一致，分红就像给可转债加了个杠杆。正股下跌时，可转债的转股价值跌幅略小于正股；正股上涨时，可转债的转股价值涨幅略高于正股。

明白了上面的例子，我们回到开头的问题。简单总结一下：如果实时股价和转股价相同，分红对债券持有者没有实质影响。如果股价低于转股价，分红就像是悄悄从可转债上 “割肉”。要是你是短期持有者，比如在正股分红前买入，分红后卖出，可能会面临亏损或者少盈利。这时候，溢价率的优势就体现出来了，分红后溢价率会悄悄上升，你可能都没注意到。在理性的市场环境下，可转债会相应回调。不过，要是你是长期持债者，这点影响就可以忽略不计。

如果股价高于转股价，那你可就赚了，而且是马上就能兑现的收益。正股分红是左手倒右手，有时还得交红利税，最后资产反而变少了。但可转债不一样，假设分红前没有溢价，你可以用 200 元买入转债，分红后，同样假设没有溢价，你就能以 225 元卖出，实现完美套利。当然，现实中不会这么简单地给你机会，通常的情况是，分红前溢价率慢慢上升，或者分红后上升，也可能两者都有。

总之，因为转股价确实下调了，大家的目标都是朝着强赎，到时候股价肯定会高于当时的转股价，所以高股息的可转债依然很有吸引力！

小贴士 1：转股价值有两种计算公式，一种是转股价值 = 100÷ 转股价 × 实时股价，另一种类似的是转股价值 = 实时股价 ÷ 转股价 ×100 。

小贴士 2：以上计算没有考虑溢价率的影响，要是你想反驳，随意。但要是说的没什么实质内容，我可能就不回复啦！

小贴士 3：上述内容忽略了正股实时涨跌带来的影响。

转债正股最新价格大于转股价 50%以上的标的：

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