取决于港股新股首日表现的因素有很多，除了基本面、情绪面和估值三个因素外，其它因素还有：公司的黑历史？、保荐人历史业绩、基石名气以及基石占比、有绿鞋吗？、发行比例？（同规模的公司越低越好）等等。
很多人总喜欢用各种其它因素来解释新股首日的表现，我就拿最近的绿茶举个例子，绿茶认购人数98452人，认购倍数318倍，国配倍数7.20倍，这些数据都说明绿茶很「热」，但暗盘和首日都下跌了，很多人就「马后炮」找下跌的理由，我就被好几个人「教育」说绿茶的下跌是因为「散户货多」，我就暂且理解为发行比例高吧（绿茶发行比例25%）。
散户货多是已经信息吗？是，那么已知信息已经体现在孖展数据里了。
散户货多就一定会跌吗？不是，因为① 4月15日上市的映恩生物首日上涨117%。② 绿茶参与认购的人高达98452人（对比一下，映恩生物的认购人数是26857人，沪上阿姨的认购人数为127637人），这些人是明知道「散户货多」的情况下认购的。
绿茶集团发行比例25%，回拨50%后，公开发行市值5.4亿。
映恩生物发行比例20.29%，回拨50%后，公开发行市值10.8亿。
所以散户货多只是影响首日表现的一个因素（甚至不是主要因素），这样说的人只是「为下跌找理由」罢了。
我认为影响新股首日表现的最重要的三个因素就是基本面、情绪面和估值，其它都是次要因素。
顺便说一句，包括这三个因素在内的所有因素都会体现在孖展数据里，因为市场作为一个整体是不傻的（这里单指港股打新，在“炒股”上确实会经常出现多数人犯傻），在认购时会考虑到所有的利好和利空因素。
要把这三个因素排个序的话，我认为是情绪面 >= 基本面 > 估值。
Part1 基本面
这是评估港股新股投资价值的核心要素。包括公司的业务模式、市场竞争力、财务状况等。例如，一家公司如果拥有①独特的业务模式，②在所属行业中具有领先地位，且③财务报表健康，如稳定的营收增长、合理的负债率，那么其新股就具有较大的投资潜力。
就拿近期的几只热门新股举例吧（有些公司具备上述①②③中的多个特征）:
独特的业务模式的典型例子是蜜雪集团。蜜雪集团是奶茶行业的断层大哥且是行业中唯一具备差异化（供应链优势、极致的性价比）的公司，值得一提的是雪王同时还具备②③两个特殊。
在所属行业中具有领先地位的典型例子是布鲁可。布鲁可是中国拼搭角色玩具行业的领导者，加上同行泡泡玛特的股价走牛，共同促成了布鲁可的良好表现。
财务报表健康的典型例子是毛戈平。财务报表健康要从营收以及资产负责表等多个角度衡量，限于篇幅就不过多分析了，这里仅看一下毛戈平的营收和净利润情况，2024年营收38.85亿元，同比增长34.61%，净利润8.81亿元，同比增长33%。
在我多年的打新实践中，我能够明显的发现港股市场偏爱基本面优秀的大盘股（这与A股喜欢炒小盘股有些不同），远的看农夫山泉、泡泡玛特、快手，近的看老铺黄金、蜜雪集团……其中快手首日涨幅高达161%，市值高达1.2万亿。
这些大盘股甚至是超级大盘股在上市首日都非常受市场欢迎，股价表现也非常好，而港股打新一年下来的收益率高低也主要靠这些超级明星大盘股，因为大盘股确定性高且发行量大（货多）。
确定性高你才敢上仓位（梭哈），黑马是有，但是你不敢上仓位（中得少），或者说如果你的策略是博黑马，那么你的打新策略是有问题的，早晚翻车（港股打新是概率游戏，要有概率思维，根据概率下注）。
货多你才能中得多，就拿最近上市的蜜雪集团和沪上阿姨来举例吧，蜜雪的货量是阿姨的13倍，参与打新的朋友已经发现了，蜜雪其实挺好中签的，虽然很热（高达26.8万人认购），而阿姨就特别难中签。
Part2 情绪面
情绪面包括①「近期新股的走势」、②「近期指数的表现」以及③「近期的政策环境」等等。
近期新股走势好不好、近期指数表现好不好、近期的政策环境都股票市场是否有利，这些因素都会对新股的首日表现产生直接影响。
我曾经把2019年下半年至今的港股打新市场分为三个阶段，分别为：
① 第一阶段（2019年10月-2021年7月）：伸手捡钱阶段。
② 第二阶段（2021年8月-2024年5月）：大熊市阶段。
③ 第三阶段（2024年6月-至今）：市场回暖阶段。
三个阶段市场表现天差地别，主要原因是什么？情绪面。
第一阶段处在新冠疫情初期，恒生指数表现一般（但也没托后腿），但是2020年沪深300涨幅27%，表现非常不错。
政策环境上，虽然有新冠疫情，但大家都比较乐观，认为很快会过去，政府也推出了各种刺激政策，比如稳就业、稳金融政策、宽松的货币政策、财政刺激政策等，且全球政策环境良好。
第二阶段市场处于熊市阶段，从指数表现上就能看出来，恒生指数连续三年两位数下跌。
政策环境上，国内新冠疫情肆虐，行业整顿（如腾讯、阿里、双减政策）等等，国际上俄乌冲突、中美关系恶化等等，负面消息太多了。
第三阶段是市场回暖阶段，恒生指数近两年表现优秀，2024年上涨17.67%，2025年至今上涨16.38%。
政策环境上，国内新“国九条”出台以及宽松的货币政策等等。国际上比如美联储降息、中美关系缓和等等。
通过以上分析可知，情绪面是影响新股首日表现的关键，雷军说：“站在风口上，猪都会飞”，这句话也可以用在新股市场上，如果情绪面好，什么妖魔鬼怪都可以上涨。如果情绪面差，基本面好的优质公司也可以表现不佳。
Part3 估值
估值是影响新股首日表现的「最重要的三个因素」中「最不重要」的那个，情绪面和基本面共同决定新股涨跌的概率，而估值只决定能涨（跌）多少。
我举个例子来解释这句话。
基本面好，情绪面配合，估值低，首日上涨50%。
基本面好，情绪面配合，估值高，首日上涨30%。
以上的例子就是「我认为的」估值在新股首日表现中所起的作用。
在实践中，很多人会纠结于估值（这个比例挺高），把估值看得很重要，甚至因为估值高而一票否决。
而我认为如果是基本面好，情绪面配合的话，估值可以不看，因为不影响你的决策。因为估值不决定涨跌（前提是基本面好，情绪面配合），只决定能涨多少，只要你判断会涨，当然会梭哈了。
就拿最近的沪上阿姨来举个例子吧，阿姨在招股时就有很多人纠结估值（主要从市盈率的角度判断的），而我一直强调基本面和情绪面更重要，阿姨的基本面一般（但同行的股价短期表现过于优秀），但情绪面高涨（从孖展数据上体现出来）。
所以，在暗盘前，我给阿姨的预测涨幅是50%，阿姨也没有让大家失望，暗盘涨幅62.04%，首日涨幅40%。
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