富荣中短债债券 暴跌之谜

基础知识 女子经理 77℃

昨天有一只中短债基金暴跌,富荣中短债债券。

净值变化

一天里这个基金的净值跌去了12%,把以前的盈利一把亏没,还倒亏了11%。 买到这只基金的基民真的心如刀割,为了稳固转而买到债基,却一天的跌幅比股票和股票型基金还大。

本文来分析一下其暴跌的具体原因。

这是一只中短期债券,它的持仓也很分散。持有比例最大的5只债券,其比例加起来也只有18%不到。

十大持仓

也就是说,要一天内净值跌12%,持有的这前5个债券起码得同时爆雷4只以上,而且还得按照全部归零来清算,但这个可能性太低了,基本不可能持仓最大的4只同时归零。 所以富荣中短债债券暴跌的主要原因不会是其持仓下跌造成的。

规模变动

这个基金有A类和C类,A类规模7亿,C类规模42亿,总体规模49亿。这里我们主要看它规模占比最多的C类。

规模变动

规模变动

从上图看出这个债基的规模变动情况,在6月30日,其基金规模只有1.9亿,而到了9月30日它的规模变成了42亿,也就是在3季度,基金的规模增加了40亿,规模变大了20倍。

从它的持有人结构来看,暂时无法看到最新的9月30日的新增基金规模是个人还是机构。目前看到最新的是6月30日的数据,在当时个人持有比例高达86%,不过当时的基金规模在2个亿不到。 不过从常理来看,一下子能申购40多个亿,基本可以判定后面新增的是机构持有人,一般散户资金量很少能达到这么大的体量。

持有人结构

那么这次净值暴跌,很可能就是由于机构的巨额赎回造成的。这个在基金行业也是常见的现象。

例如一个债券基金规模10亿元,由于近期债基的净值跌跌不休,于是机构大佬觉得要止损,当天赎回9个亿。

当天有多少赎回,基金公司在收盘之后才知道的,这个9亿赎回按当天净值计算赎回金额的,但这个时候基金账户里面根本没有9亿的现金。

昨天9亿赎回,已经按昨天净值计算赎回金额了,基金经理今天就需要卖出9亿债券,加上这9亿债券是以跌1.3%为代价割肉的卖出的,问题来了9个亿债券卖出亏损1.3%,绝对亏损为9亿*1.3%, 亏的金额约1200万,基本由剩下的1亿来承担,结果就造成了当天净值大跌-12%了。

这个净值暴涨暴跌大部分出现在巨额赎回的时候。当然也有可能出现暴涨的情况,债基也会出现当天净值暴涨12%。 只要在赎回当天持仓股票或者债券涨一点点,这个赚的钱也会归剩余的份额的,比如上面的例子,持仓涨了1.2%, 赚了绝对金额1200万,由剩下的1亿规模来分,那收益率就是正的12%了。

比如下面这个南华价值启航纯债

收益率曲线

它的基金规模变动:

净值规模变动

从6月30日的规模变动可以看出,该基金的规模在二季度,基本被全部赎回了,只要单天涨一点点,剩余的基金可以享受超高的收益率。

综合上面的例子,你会发现,小规模的基金的收益率其实并不可靠,有很大的水分存在。 所以买基金并不能简单地只对收益率做排序,看哪个收益率高买哪个。

比如按今年债基收益排名:

2022年债基收益率排名

随便点进去看他们的规模和收益率,已经好几个都是因为规模变动而导致净值暴涨的。

所以买基金要结合历史数据,净值,规模都要抓,不能单看单方面,比如基金在小规模的时候通过各种手段,让基金的净值涨的很好,等大家发现后去申购,基金规模得到了暴涨,而这个时候基金不涨反跌,此时基金实际亏损的绝对金额是很大的(嗯,某兰兰的基金)。

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